近期，国内生猪现货市场在经历短暂反弹后再次调头下行，期货市场亦同步走弱。截至10月31日，生猪期货主力2601合约收盘价较前期反弹高点下跌约5%，反映出市场情绪再度趋于谨慎。本轮猪价“止涨转跌”并非孤立现象，而是基本面供应充裕、需求边际转弱等多重因素共同作用的结果，预示着四季度中后期猪价仍将面临一定的供应压力。 能繁母猪存栏偏高奠定供应基础 从生猪生长的周期来看，能繁母猪存栏水平决定了10个月后市场的生猪供应潜力。根据农业农村部发布的数据，2024年四季度至2025年三季度末，全国能繁母猪存栏量持续维持在4000万头以上，高于农业农村部设定的3900万头正常保有量。这一数据表明，能繁母猪产能仍处于相对宽松区间，为后续商品猪供应提供了坚实基础。 与此同时，去年四季度以来，国内生猪养殖业未发生大规模疫病，养殖环境整体稳定，育肥成活率保持在正常水平。这在某种程度上预示着从母猪存栏到商品猪出栏的转化效率较高，进一步强化了中长期生猪供应的确定性。综合看来，今年四季度至2026年上半年，国内生猪可出栏量预计仍处于充裕状态。在这种坚实的供应基础面前，任何缺乏消费大幅增量驱动的价格持续上涨，都难以形成可持续的趋势。
碳酸锂 连续收阳 碳酸锂加权在周二出现大阴线后，连续两日小幅反弹，收复一半跌幅，价格表现出一定的抗跌性。5日均线日均线分钟K线图出现头肩顶形态，短期涨势或告一段落。K线运行在短期均线和长期均线之间，处于上有压力、下有支撑的格局。MACD红柱实体较小，不过DIFF和DEA指标并未大幅下行。量仓方面，持仓量先降后升，反弹时成交量维持低位。综合看来，碳酸锂继续大跌空间存在限制，下方关注60日均线支撑。 白银 量能不足 白银加权价格冲高回落后，进入震荡运行阶段。同时，此次回调幅度仅为本轮上涨高度的三分之一左右，属于强势整理。20日均线日均线上方为前期跳空缺口。DIFF和DEA在高位形成死叉后向下运行，而KDJ向上发散。量仓方面，成交量和持仓量维持低位，说明多头动能累积不足，难以配合价格向上突破。综合看来，白银进入多空僵持阶段，或维持区间震荡。（福能期货 张煜） 来源：期货日报网
成本支撑增强 展望11月，需求可能随季节性因素边际走弱，但幅度预计有限。五大钢材品种有望延续去库态势，同时原材料价格坚挺增强成本支撑，钢价仍有望反弹。 10月，螺纹钢和热轧卷板价格呈现先跌后涨走势。前半月市场主要交易高库存和弱需求的逻辑；后半月，随着宏观环境改善和库存开始去化，盘面出现反弹。展望11月，需求可能随季节性因素边际走弱，但幅度预计有限。五大钢材品种有望延续去库态势，同时原材料价格坚挺增强成本支撑，钢价仍有望反弹。 产量预计小幅下降 10月24日，工信部发布修订后的《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，进一步收严了产能置换比例要求，钢铁产能中长期依然面临较为严格的约束。 10月，受钢铁企业利润下降和唐山地区天气影响，铁水产量环比不断下降。据钢联数据，日均铁水产量由月初的241.81万吨回落至月底的236.36万吨。11月3日开始，唐山市再次启动重污染Ⅱ级应急响应，再考虑到需求预期和企业利润情况，11月日均生铁产量环比或继续下降。从成材端看，热轧卷板产量处于近5年同期顶配水平，有减产的必要；螺纹钢产量不高，平衡表推演矛盾不大。预计成材端产量下降会以板材类减产为主。 出口量
预计央行将保持支持性的货币政策，后续国债买卖等操作将进一步加大，市场资金面处于合理充裕水平。 11月份以来，国债期货价格维持震荡，10年期国债收益率维持在1.8%附近。 央行发布的各项工具流动性投放情况显示，10月份公开市场国债买卖净投放200亿元，表明今年1月份以来暂停的国债买卖操作已恢复。同时，央行于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，有利于向市场投放长期流动性，稳定市场预期。 从市场资金利率看，最新DR007和Shibor1周利率分别为1.4378%和1.421%，较10月末分别回落1.73BP和1.6BP，回到7天逆回购政策利率附近，隔夜品种利率则继续处于1.3%附近，月初市场资金面转松。当前国债买卖操作已经恢复，预计后续央行将进一步加大公开市场操作力度，保持市场资金面合理充裕。 10月，官方制造业PMI为49.0%，较上月回落0.8个百分点，降至收缩区间。该变化主要受国庆假期之前部分需求提前释放及复杂国际环境影响，表现为供需两端同步放缓，生产指数和新订单指数分别为49.7%和48.8%。尽管总体景气度回落，经济结构仍显韧性。高技术制造业、装备制造业和消费品行业
IF 高位整理 IF加权指数近期回调至前期高点4544.4点一线后企稳走强。量能方面，成交量和持仓量均变化不大。指标方面，短期均线日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线继续向零轴一线回归。综合看来，IF加权指数近期陷入高位整理，下方面临前期高点一线支撑，上方或将再度挑战年内高点4733.6点一线的压力。 IC 有望突破 IC加权指数近期陷入高位整理，波动区间逐步收窄。量能方面，成交量保持平稳，持仓量稳中小降。指标方面，短期均线日均线延续偏强运行，MACD指标快慢线回调至零轴附近，有望再度交出金叉。综合看来，IC加权陷入高位整理，建议关注价格对该整理形态的突破。 十债 冲高回落 十债加权指数近期上冲至108.700点一线后出现回落。量能方面，价格冲高回落过程中，成交量变化不大，持仓量稳步增长。指标方面，短期均线日均线转入水平走势，MACD指标快慢线跟随价格走强，但红色能量柱有所收敛。综合看来，十债加权指数近期冲高回落，但尚未跌破10日均线支撑，反弹趋势保持较好，建议偏多思路对待。（刘培洋 期货投资咨询从业证书编号Z0011155） 来源：
周四上证指数重返4000点。期权标的指数方面，上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数均有1%至2%不等的涨幅。 中证1000指数上涨1.17%，对应中证1000指数期权日成交量和持仓量分别为26.01万张和31.01万张，成交量PCR值86.77%，持仓量PCR值108.9%，环比上涨8.8个百分点，MO看涨期权表现出明显的减仓趋势，期权卖方整体偏向乐观。持仓分布上，MO看跌期权持仓密集区在行权价7400点以下区域，预计短期中证1000指数在该位置附近支撑相对来说比较强。标的指数上行但隐波回落，显示期权市场更多以震荡上行进行定价，短期向上加速概率仍旧偏低。 沪深300指数上涨1.43%，沪深300指数期权日成交量13.74万张，日持仓量20万张，成交量PCR值59.39%，持仓量PCR值86.13%，环比上涨7个百分点，日内交易看跌期权比例整体处于历史较低水平。行权价4600点和4700点处IO看涨合约大幅减仓，与之对应的是该区域看跌期权持仓偏高。从期权卖方角度看，沪深300指数下方支撑较强。当前11月合约平值隐波均值在14.5%，环比回落1个百分点，整体处于历史较低水平，预
当日主要新闻关注 1）国际新闻 11月5日，俄罗斯总统普京与俄罗斯联邦安全会议成员举行会议，会上讨论了美国总统特朗普近期提出的重启核试验一事。普京表示，如果美国等国家进行了核试验，俄方将采取对等反制措施。普京同时责成俄罗斯外交部、国防部等尽一切可能收集相关信息，在俄罗斯联邦安全会议做多元化的分析研判，并就启动核试验准备工作事宜提交协调一致的建议方案。 2）国内新闻 11月5日，在第八届中国国际进口博览会期间，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表凌激在上海主持召开外资企业圆桌会，阿法拉伐、安赛乐米塔尔、默克、英特尔、空气化工、日产汽车、乐高、英中贸协等30余家外资企业及在华外国商协会代表参会。国务院研究室、国家税务总局、国家移民管理局有关司局负责人进行政策解读并回应外资企业反映的问题诉求。 3）行业新闻 中国光伏制造业各环节产能超过需求两倍——这一情形已持续近两年。一些有突出贡献的公司正在与中小企业洽谈收购重组事宜，以淘汰部分企业以及它产能。近期，硅料有突出贡献的公司协鑫集团董事长朱共山表示，17家硅料企业已基本同意搭建联合体，预计于2025年内完成。 品种日度观点汇总 主要品种收盘评论 1）金融期货 【股指】 股
能化早评 2025年11月7日 品种：原油、PTA/MEG、甲醇、硅链 原油 美国政府关门陷入僵局，原油弱势震荡 供应端：欧美制裁俄罗斯油企和船队，涉及产能达到220万桶/日，短期引发原油贸易不畅。OPEC+新一轮会议上延续了12月增产的计划，但成员国同意在明年1-3月暂停增产进行观察。不过即使暂停增产，原油的平衡表也已经偏向过剩。 需求：EIA多个方面数据显示美国汽油柴油表需都偏弱，美国政府停摆陷入僵局，大量航班取消，仍在继续利空需求。 库存价差：截至10月31日，EIA原油库存上涨520万桶/日，汽油仓库存储下降473万桶/日，馏分油仓库存储下降64万桶/日。 观点：制裁俄油实际供应影响或有限，即使OPEC+暂停增产也不足以改变过剩格局，因此油价或继续偏弱势。 PTA/MEG PX-PTA： 主要逻辑： 1、化工反内卷预期再起。传PTA协同减产。 2、原油短期偏强，但格局仍弱。短期先是事件冲击，周末OPEC未来三个月不再增产消息；但目前过剩格局未改。 3、供需平衡低库存，即将进入累库期，预期偏弱。PX、PTA短期平衡，终端内需超预期，支撑下游高开工。但11月下旬后，供增需弱格局，有小幅累库预期
黑色早评 2025年11月7日 品种：铁矿石、双焦 、钢材、玻璃纯碱 铁矿石 铁矿 一、市场点评 供应端，近期全球铁矿发运有所回落，澳巴及非主流发运均有不同程度减量，但因前期外矿发运水平较高，上周国内港口铁矿到货量有大幅度增长，本周铁矿港口库存延续上升。国内矿方面，近期铁精粉产量略有增长，但仍低于去年同期水平。 需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工及铁水产量略有回升。昨日钢联高炉开工率也有小幅回升，但日均铁水继续下降2.14万吨至234.22万吨，同期钢厂盈利率也进一步下滑至39.83%。此外，本周钢厂铁矿库存也有所增长，叠加进口矿日耗下降，钢厂进口矿库销比有所回升。随着钢厂盈利率持续下滑叠加近期北方环保再度趋严，预计近期钢厂对铁矿仍将维持按需采购。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均略有增长，目前PB粉落地亏损有所收窄，但当前国外需求仍强于国内。 综合而言，近期铁矿市场供需双弱且港口库存继续大幅度上升，叠加钢厂盈利率持续下滑，短期矿价走势震荡偏弱运行。 二、消息及数据 1.11月6日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2780.92万吨，环比上期增97.46万吨。进口
宏观&金工早评 2025年11月7日 品种：股指、贵金属、国债、基差、金工日报、资金日报 股 指 A股昨日继续走强，四大股指均涨幅可观，前期回调较深的有色科学技术板块领涨，两市成交量回升至2.05万亿。 代表美元流动性的SOFR利率走势出现缓解，但美国政府停摆仍然处于僵局，因此海外宏观氛围仍然偏弱。 三季报接近公布完毕，地产消费等板块仍然深陷困境，短期看不到反转迹象。科学技术板块虽然增长亮眼，但前期大涨的光模块等板块业绩增速没有到达预期，因此导致了相关板块回调。但国家政策仍在强调算力芯片等相关产业的国产替代，因此国产半导体和算力芯片的行情仍未结束。特斯拉股东大会通过了马斯克万一薪酬计划，以及小鹏机器人的发布或继续利好机器人相关板块。 资金面上美元流动性紧张缓解，央行开启买债国内仍然是宽松环境，目前资金面整体仍然偏松，影响股市的主要还是风险偏好。 结论：资金面和政策面两大逻辑未发生明显的变化的情况下慢牛不变，海外宏观氛围尽管不好但对国内冲击有限，继续逢低看多股指。 贵金属 贵金属昨日再次反弹回落，整体仍震荡。在缺乏数据指引的情况下，市场方向相对模糊，美元指数和美债利率的相对变化持续影响贵金属。 美国私